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CIO 的见解由 yabo亚博网站登录首页的首席信息官迈克尔·罗森说
Michael拥有超过35年的机构投资组合经理经验, 投资策略师, 交易员和学者.
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压力
发表:11-20-2014是的,我们都知道欧洲经济没有增长:停滞、僵化等等. 但这一事实并不是危机. 这是一个担忧,一个问题,一个挑战,但不是危机.
很难让政治家们采取行动(全球观察), 不只是在欧洲或美国), 很难让他们采取实际有利于经济的行动, 如果短期的痛苦,让他们支持长期几乎是不可能的(我用的是选举周期定义的短期和长期:短期是在下次选举之前), 长期是在之后). Unless there is a clear and present danger; there’s nothing like a crisis to focus the mind. 2012年初, 有很多(而且是严肃的)yabo亚博网站登录首页欧洲多重主权违约的讨论, 欧元的解体, 都导致了欧洲社会秩序的崩溃. 当时新任命的欧洲央行行长, 马里奥•德拉吉, 与他的前任特里谢决裂, (这位阴沉的法国人担任德国央行的发言人), 当然,当默克尔总理宣布欧洲央行将“不惜一切代价”确保欧元区货币稳定时,他也没有征求默克尔总理的意见. 这起了作用:市场重新定价了主权违约的可能性,从近乎确定(希腊)降到低概率. 避免危机.
嗯,危机被避免了,但问题(或者挑战,如果你喜欢的话)还没有解决。. 比我更聪明的头脑和更强大的计算机不断评估资本市场多种结果的可能性, 但这里有一个非常简单的经验法则,它抓住了大多数重要的东西:如果一个经济体的名义增长率大于一个国家的名义借款利率, 一切最终都会解决的. 关系颠倒了,那个国家有问题了. 休斯敦(我是说希腊),你有麻烦了. 希腊的名义GDP增长率在1%左右(是的, 这使它成为欧元区较强大的经济体之一)。. 但是,如下图所示,在过去的两个月里,借款成本从5.5%至8%以上. So, 简单的数学, 如果希腊能够以1%的速度增长,但必须以8%的速度借款, 其债务将继续以每年7%的速度增长. 现在, 这个计算只是一个参考, 不是公理, 但它强调了两点:甚至没有适度增长, 希腊继续陷入更深的债务泥潭. 其次,随着收益率的飙升,它现在下沉得更快、更深.
希腊经济在过去几年里萎缩了20%以上, 官方公布的失业率超过25%, 希腊股市今年以来下跌了30%, 预算赤字仍占GDP的3%(这是一个进步), 但符号仍然是负的, 所以债务就增加了). 即使计划下个月注资,该公司也将在明年年中耗尽现金. 更多的贷款援助是可能的, 这将使危机再推迟一年, 但在没有经济增长的情况下,这只是徒劳.
这已不再仅仅是欧洲政客的问题,而是一场危机. 但我不确定他们是否知道.
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